联系人：徐少平

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　　美股一再大跌，迫使全球资本市场开启疯狂避险模式。

　　华尔街衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数VIX数次单日大涨20%甚至40%，彰显投资者惶恐不安。近期，全球资金流出股市，逃往避险资产，带动黄金、美元、债券价格迭创新高。

　　国际资本暗流涌动，谁才是“避险之王”？一项研究显示，过去十年，“恐慌指数”在日内跳涨超3%的所有交易日中，只有一个资产类别始终奏效：债券。

　　但对中国而言，股债“跷跷板”效应或有不同的演绎，随着股债性价比生变，全球资金正加速流入中国股票市场。

　　中国情况不一样A股估值修复可期

　　全球资本市场波动加大的旋风同样影响到中国，在避险情绪驱动下，近期国内股债“跷跷板”效应明显。

　　截至10月26日，上证综指当月累计跌幅近8%，10年期国债收益率则下行8BP至3.54%，创两个多月新低。股市大跌对债市的情绪拉动作用更大，比如10月11日，沪综指大跌5.22%报2583.46点，创两年半最大单日跌幅；债券市场则表现强势，当日10年期国债期货主力合约T1812大涨0.41%，创近三个月最大单日涨幅，中债10年期国债收益率大幅下行3.5BP。

　　倘若全球市场避险需求犹存，股债“跷跷板”效应会否延续，对此机构分析称，中国的情况与美国不一样，不可一概而论。

　　“与发达国家相比，目前我国债市开放程度还不够，市场化程度也不够，主要是大机构在参与；而A股市场上中小投资者占比仍较高，他们暂难以投资债市，不同市场间资金转移相对困难。”彭博指出。

　　机构普遍认为，随着上证综指跌破2600点甚至2500点，估值已近历史底部，国内股债性价比正朝着股市倾斜，“政策底”加速夯实的背景下，A股继续下跌空间有限，估值修复行情可期。